光伏行业龙头企业通威股份盈利能力加速释放。
10月24日晚间，通威股份披露了今年三季报。财报显示，今年前9个月，公司实现营业收入280.25亿元，同比增长31.03%，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）22.43亿元，同比增长35.25%。
去年前三季度，通威股份的营业收入、净利润同比增速均在个位数，去年全年，其净利润同比仅增长0.51%。数据似乎表明，今年以来业绩增长明显加速。
通威股份成立于1995年，2004年3月2日在上交所挂牌交易。公司原本主营饲料、食品加工等农牧业务，近年来进入光伏领域，实行产业双轮驱动。2013年开始，其净利润猛增至3亿元，2016年突破10亿元大关，增长势头强劲。
上市以来，通威股份派发了11次现金红利，共计派发现金22.82亿元，分红率为24.46%。
与很多A股公司股东及董监高频频通过二级市场减持套现补贴，近10年来，通威股份的董监高未曾实施过一次减持，相反，共计进行了152次增持。董监高不减反增，或是对公司发展前景看好。
不过，值得提醒的是，光伏行业属于资金密集型行业，也受政策影响较大。通威股份的债务增长比较明显。截至今年9月末，公司长短期债务合计为129.25亿元，较去年同期增加42.32%。今年前9个月，公司财务费用为5.15亿元，较去年同期的2.29亿元翻了一倍多。
前三季度净利22亿超上年全年
前期产业布局迎来收割期，反映在财报上，是通威股份的经营业绩大幅增长。
三季报显示，今年前三季度，通威股份实现营业收入280.25亿元，去年同期为213.87亿元，同比增长66.38亿元，增幅为31.03%。对应的净利润为22.43亿元，比去年同期的16.60亿元增长5.83亿元，增幅为35.25%，比去年全年的20.19亿元还要多2.24亿元。公司经营现金流净额为21.65亿元，较去年同期的17.41亿元增长24.50%。
对于今年以来经营业绩快速增长，通威股份曾在发布半年业绩预告时称，年初新建成的成都3.2GW及合肥2.3GW高效晶硅电池项目产能经过调试提升已相继达产，上半年产能利用率达到78%，目前公司电池片业务整体产能利用率已超过110％。公司太阳能电池出货量大幅增长，规模优势凸显。上半年，高纯晶硅价格虽然走低，但公司包头及乐山合计6万吨新增产能逐步释放，公司该产品仍然保持盈利。
不过，从第三季度开始，业绩增速似乎在放缓。一二三季度，通威股份实现的营业收入分别为61.69亿元、99.55亿元、119.01亿元，无论是同比还是环比，均为稳步增长。同期，对应的净利润为4.91亿元、9.60亿元、7.92亿元，三季度净利较二季度在下降，而去年同期，三季度环比在增长。
同行业公司中，隆基股份前三季度环比均为增长。
通威股份的应收票据及应收账款增长较快。截至今年9月末，公司这一指标值为52.33亿元，去年同期为28.35亿元，同比增长23.98亿元，增幅为84.59%，远超同期营业收入增长速度。此外，公司存货余额为27.44亿元，同比也增长了19.93%。
通威股份最大的问题是偿债压力较大。截至9月末，公司短期借款43.98亿元、一年内到期的非流动负债9.13亿元、其他流动负债15.25亿元、长期借款19.21亿元、应付债券41.68亿元，合计为129.25亿元。去年同期，公司债务合计为86.93亿元，一年之间增加42.32亿元，增幅为48.68%。9月底的债务较年初的104.90亿元也增长了24.35亿元。截至9月底，公司货币资金28.01亿元，加上理财产品等，合计不足40亿元。
债务猛增40多亿元导致财务费用也急剧增长。今年前三季度，公司财务费用5.15亿元，比去年同期的2.29亿元增长2.86亿元，增幅达124.89%。
三年分红近16亿
随着经营业绩大幅增长，通威股份也大举回报投资者。
通威股份于2004年跻身A股市场，但直到2012年，其净利润仍处于低位。2004年，其净利润为0.70亿元，2005年至2010年，净利润达到亿元级别，但在这6年间存在波动，2010年最高达到1.61亿元。2011年大幅下降至0.84亿元。
2013年至2015年，通威股份净利润增至3亿元级别，较此前增长明显。
2016年、2017年，通威股份耗资约70.43亿元向控股股东通威集团等收购了通威新能源、四川永祥股份、通威太阳能(合肥)公司、沈阳忠天合新能源、四川亚能电力设计等多家公司，加码光伏产业布局。
也是从2016年开始，通威股份的财报显示，其净利润大幅增长。2016年至2018年，其净利润分别为10.25亿元、20.12亿元、20.19亿元。
今年上半年，其净利润大幅增长，此前并购的标的通威太阳能(合肥)公司、四川永祥股份分别实现净利润9.77亿元、1.83亿元。
盈利增强，通威股份向股东现金分红的力度也在加大。
笔者发现，上市15年来，通威股份实施了15次现金分红，累计分红金额为22.82亿元。上市以来，公司累计实现净利润93.27亿元，以此计算，公司分红率为24.46%。2016年至2018年，公司分红金额分别为3.11亿元、6.21亿元、6.21亿元，合计为15.53亿元。三年分红金额占公司累计分红金额的68.05%，近三年实现的净利润合计为50.52亿元，占公司累计净利润的54.17%，分红率为30.74%。
值得关注的是，近10年来，通威股份的董监高未曾进行过一次减持。相反，在这期间，董监高共计进行了152次增持，增持高峰发生在2015年、2016年，这两年正是A股市场大幅调整期。去年至今，董监高也进行了少量增持。
