业绩上演“过山车”
2015年9月，九州方园登陆新三板，公司主营业务包括生产多晶硅硅片、多晶硅电池片和太阳能电池板等太阳能设备及元器件，光伏电站的投资并提供太阳能发电服务。2017年2月3日，九州方园变更为做市转让。从开始做市后一年多的时间里，九州方园股价开启了漫长的阴跌之路。6月20日，九州方园报0.32元/股，已严重跌破2017年年报中的每股净资产0.94元。
值得注意的是，目前九州方圆拥有国海证券、中山证券、中原证券、安信证券、第一创业和开源证券6家做市商，它们进入的成本均价为3.79元，如今浮亏已逾9成。股价破净，与九州方园近几年业绩上演“过山车”不无关系。据公司年报显示，2014-2017年净利润分别为6814万元、-4487.88万元、218.64万元、-4178.96万元。而同期对应的扣非净利却是持续为负，累计亏损1.69亿元。
频频出售子公司股权，究竟为何？
事实上，2015、2016这两年，九州方园在各地光伏市场“开疆拓土”。据统计，截至2016年年底，九州方园共拥有14家子公司，为夺得市场份额，2016年，九州方园还通过建设集销售、设计、施工、维护于一体的光伏4S店，采取直营+连锁加盟方式，加快公司业务发展。
2016年，九州方园更是定下了“抢占市场份额、创新发展模式、夯实管理基础，向分布式光伏电站服务商转型”的发展战略。当然，这背后必然需要大量的资金支持。此前，九州方园于2014年12月将博州新能源100%股权对外转让，称为缓解资金压力。还有在2016年，九州方园出售了博乐公司28.8%的股权，该子公司发电业务拥有20%以上的高毛利率。而此举的主要目的，是为了公司向光伏电站建设的组件、光伏系统材料及分布式电站EPC业务拓展“输送血液”。
一般来说，光伏行业在前期建设电站时需要大量的资金投入，且中小企业通常会面临融资渠道单一的问题，他们主要融资途径是依靠银行借款及当地政府部门提供的资金贷款。“531”新政颁布后，由于在建但未并网的光伏电站项目无法通过审批，投资回本周期将拉长，并且一些“嗅觉敏锐”的银行、融资机构纷纷抽身，身处光伏行业的九州方园资金链可能将进一步吃紧。
